针对年内黄金冲高回落的波动走势，中信证券发布最新贵金属研报给出明确趋势判断，明确本轮金价回调属于牛市周期内的阶段性修正，并非行情趋势反转。结合历史回撤数据、宏观基本面与地缘环境综合研判，机构认定4000美元/盎司区间为本轮调整的核心底部位置，多重利好叠加下，年内金价有望重新回归上行通道。

一、年内金价波动加剧，回调属于牛市阶段性修复

2026年黄金市场整体呈现先冲高、后回落的震荡走势，年内金价在冲高触及阶段高位后快速回落，盘面短期波动幅度明显加大，市场多空分歧持续升温，不少投资者对黄金中长期牛市格局产生质疑。对此中信证券通过复盘全年行情走势与历史牛熊周期数据指出，此次价格回落并非趋势性走弱，而是黄金长期牛市进程中正常的技术性调整。从历史行情维度来看，本轮金价回撤幅度已逼近历年调整极值区间，风险释放已经相对充分，盘面下行空间被大幅压缩，单边深度下跌的基础已经不复存在。

二、三重核心逻辑支撑，黄金牛市根基稳固

中信证券明确，支撑黄金长期走牛的核心底层逻辑并未发生任何动摇，多重长线因素持续为金价提供坚实支撑。美国财政赤字正处于加速扩张阶段，军费开支大幅暴涨进一步推高财政压力，美元信用持续承压，弱化了美元资产的长期竞争力，间接凸显黄金的保值避险属性。在逆全球化趋势持续延续的背景下，全球地缘裂痕难以快速弥合，区域冲突与局势不确定性长期存在，为黄金提供持续的情绪溢价支撑。与此同时，全球央行购金热潮持续升温，各国官方常态化、规模化增持黄金，形成刚性长线刚需，持续托举金价底部，筑牢黄金牛市的基本面根基。

三、底部区间基本确立，4000美元支撑有效性凸显

经过本轮充分回调后，黄金市场估值已经回归合理区间，泡沫得到充分出清。结合技术形态、历史回撤规律以及供需基本面综合研判，中信证券指出4000美元/盎司附近极大概率为本轮调整的终极底部区域。经历连续回落之后，盘面空头动能基本耗尽，下方支撑层层稳固，叠加官方刚需持续托底、宏观利空逐步消化，金价进一步下行的动能严重不足，当前价位具备极高的安全边际与配置价值，成为黄金新一轮行情的重要支撑底座。

四、后市驱动迎来切换，多重利好助推行情修复

随着市场环境逐步演变，影响黄金价格的驱动因素正在发生结构性切换，此前压制金价的负面因子持续消退，正向利好不断累积。地缘层面，霍尔木兹海峡局势对金价的压制效应逐步消散，未来将逐步转化为行情助推力量，为黄金提供避险溢价支撑。货币政策层面，美联储政策节奏有望优于市场前期悲观预期，高利率对金价的压制力度持续弱化。叠加美国财政赤字扩容、军费增长带来的长线利好持续发酵，多重积极因素形成共振，推动年内黄金行情摆脱调整格局，重新回归稳步上行的运行通道。