周二亚洲时段，WTI原油11月合约延续涨势，当前报于103.60美元/桶附近。市场定价的新变量来自美国战略石油储备的持续消耗，SPR上周降至约2.83亿桶，创1982年10月以来最低，为应对伊朗冲突引发的供应中断已释放1.72亿桶，储备缓冲的弱化正在重塑市场对供应风险的评估。

一、WTI油价延续涨势，站稳103美元上方

周二亚洲时段，WTI原油11月合约延续此前的上涨态势，当前报于103.60美元/桶附近，价格重心维持在103美元上方运行。从盘面走势看，油价在近期地缘因素的推动下持续走高，市场对供应风险的担忧支撑着价格的高位运行。亚洲时段的交投延续了此前的强势氛围，油价没有出现明显的回落压力，多头力量在当前位置保持主动。地缘冲突的持续发酵与供应端的紧张预期，成为油价维持高位运行的核心支撑，市场资金对原油的做多意愿依然较强，价格在103美元附近形成新的运行平台。

二、SPR降至历史低位，储备消耗数据引发关注

美国战略石油储备上周降至约2.83亿桶，创下1982年10月以来的最低水平，储备消耗的速度与幅度引发市场广泛关注。SPR作为美国应对供应中断的重要缓冲工具，其规模的变化直接关系到市场对供应安全的评估，储备降至数十年低位，意味着美国应对突发供应冲击的能力正在削弱。从数据看，当前储备不足四成满，与此前的高峰水平相比，缓冲空间的收缩十分明显。这一变化正在成为市场评估原油供应格局的新变量，投资者开始重新审视在储备缓冲弱化背景下，供应中断风险的定价权重。

三、应对伊朗冲突，储备释放背后的供应逻辑

SPR的大幅消耗，主因是美国为应对伊朗冲突引发的供应中断，已累计释放1.72亿桶储备。伊朗冲突加剧了市场对原油供应稳定性的担忧，美国通过释放战略储备来平抑潜在的供应缺口，以对冲地缘冲突带来的供给风险。储备释放本身反映了供应端面临的现实压力，冲突对原油生产与运输通道的威胁，迫使美国动用储备工具来稳定市场。然而，储备的释放属于一次性手段，随着储备水平降至低位，这一工具的后续空间明显受限，市场在消化储备释放的同时，也开始关注储备见底后供应缓冲的可持续性。

四、储备缓冲弱化，油价远期风险定价升温

SPR降至历史低位，正在改变市场对油价远期风险的定价逻辑。储备作为供应缓冲的弱化，意味着一旦地缘冲突进一步升级或供应中断加剧，市场可动用的应急手段将大幅减少，油价对供应扰动的敏感度随之上升。市场资金开始将储备水平的低位纳入风险定价，地缘冲突持续的时间越长，储备缓冲的消耗越充分，油价获得的支撑就越强。后续油价的走向，将取决于地缘局势的演变与供应端的实际状况，若冲突延续，储备见底后的供应风险可能推动油价进一步走高；反之，若局势缓和，储备消耗对油价的支撑也将随之减弱。